华宝基金蔡目荣：解码权益投资的超额收益基因今年以来，新旧能源轮番起舞，一些在能源领域耕耘多年的基金经理愈发受到市场关注。

　　华宝基金权益投资总监、基金经理蔡目荣正是这样的坚守者。在他看来，相比于追逐市场短期风口，投资中能够保持一颗纯粹的心，坚持风格不漂移，积累超额收益，对于行业主题基金而言更为重要。

　　蔡目荣算得上资本市场的老将，他曾在金信研究、国金证券从事研究工作，2008年6月加入华宝基金，先后担任高级分析师、研究部总经理助理、基金经理助理。2012年8月21日起出任华宝资源优选混合基金的基金经理。

　　华宝资源优选基金是一只主投自然资源领域的行业基金。基金定期报告数据显示，华宝资源优选自2012年8月21日成立以来，截至2022年6月30日，累计净值增长率达288.18%，较其业绩比较基准高出逾268个百分点；连续9个完整年度跑赢业绩比较基准，展现出优秀的超额收益能力。

　　“2013年至2015年对于华宝资源优选而言，是非常艰难的年份。2013年是创业板大牛市，资源板块下跌相当惨烈；2014年行情刚有好转，就碰上2015年上半年小票横飞的行情，下半年行情又急转而下，全年对于资源股来说都没有像样的机会；那三年比较困难，华宝资源优选基金还是保持着每年战胜业绩基准的超额表现。”蔡目荣回忆道。

　　2016年华宝资源优选一战成名。当时，整个煤炭行业面临困境。几大煤炭国企同时对外发布集体限产的公告，但民营企业仍在逆势扩张。在这样的背景下，供给侧改革政策出台，国企民企集体限产。很多投资者对这个做法的成效将信将疑，但蔡目荣凭借着在资源领域多年的研究积累，敏锐地意识到这是唯一正确的出路，果断逆势布局，抓住了煤炭板块的大行情。

　　接下来几年时间里，华宝资源优选在资源领域持之以恒，不断“翻石头”，在2017年把握住电解铝供给侧改革的机会，2018年熊市中抓住了石油板块的防御性机会，2020年抓住了货币政策宽松带来的黄金、铜等金属板块投资机会，2021年重配新能源行业，取得了不错的投资效果，获得了投资者的认可。

　　在做好自身投资的同时，身为华宝基金权益投资总监的蔡目荣，*近半年开始承担起打造升级公司投研一体化平台的重任。

　　他首先对产品端进行了重新梳理。按照行业基金、风格基金分类、全市场选股基金，建立清晰产品矩阵。在投研端，蔡目荣崇尚立足自我、脚踏实地，结合华宝基金在产品上的特色布局，构建投研一体化团队。他致力于推动整个团队的深度融合、无缝衔接，每个成员都能从团队中吸取养分，也要对团队做出贡献。

　　“在大的投研体系里，我们进行了分组：一个是总量组，包括宏观策略和金融地产，它更多是从自上而下的角度给予偏宏观上的指引。往下是各个行业组，包括消费、周期和TMT组，考虑到行业的重要性，将其单设一个组。原来的模式是组长加上相关研究员组成一个小组，现在则将范围扩大化，组长由基金经理担任，再把在相关领域有专长的基金经理列进相应的投研小组之中。我们强调，在每个小组里，研究对投资都要有支撑，投资对研究也要有指导。”蔡目荣表示。

　　“目前整个投资端及研究端是纵横交融的。”他以周期行业举例说明，“周期行业相关基金经理和研究员会组成一个周期的小组。在纵向上，大家在小组内充分分享，捕捉投资机会。之后，这个投研小组在横向上要与所有的投资团队分享成果，帮助整个投研体系发现机会。”

　　蔡目荣表示，现在上市公司数量越来越多，一个人的能力圈难以覆盖广阔的市场。单靠明星基金经理单打独斗越来越难。“我们希望把所有人的智慧凝结在一个团队中，每个人在此基础上优化自己的组合。”蔡目荣说。

　　不过，投研一体化只是蔡目荣重塑投研团队的1.0版本，1.0版本强调对内整合，在未来的2.0乃至3.0版本规划上，蔡目荣表示，华宝基金对外要通过集中派点的方式整合券商研究所的研究力量，赋能投资团队。在客户端，需要汇集团队的投研成果对包括FOF在内的各类型客户输出服务，不断增强华宝基金的品牌力及产品力，构建从产品到客户的大生态体系。

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